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2022年第三季度全球PC市场下滑,联想还好吗?

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

当人类失去联想时,世界会发生什么?这是联想集团著名的广告词。


联想集团成立38年来,取得了许多伟大的成就。2021年以8214万台PC(Personal Computer,24.1%的个人电脑,包括台式电脑、笔记本电脑和平板电脑,市场份额继续保持世界第一。尽管常年登上PC但近年来,联想和惠普一直处于行业的巅峰PC老板在战斗中继续粘着。


尽管第三季度业绩总体增长,但随着PC联想集团也面临着业绩下滑的风险。


IDC、Canalys和Gartner三大机构相继公布三季度PC出货量数据。其中,IDC的《全球PC市场季度跟踪报告指出,全球第三季度PC出货量为7430万台,同比下降15%,回到十年前的水平。


近年来,联想正在大胆调整其业务构成PC在主营业务之外寻找新的增长引擎。然而,大象起舞并非一蹴而就。联想集团以今年上半年PC为主的IDG智能设备业务集团收入同比下降12%。


联想集团(0992.HK)业绩也不佳,截至11月4日,报收6.05港元/股,年内跌破33%,最新市值734亿港元。


如今,IBM早已经放弃PC业务,英特尔从放弃半导体内存业务,转型为微处理器,推出新款GPU还研究了晶圆OEM,微软成功转向云计算。在剧变时代,联想集团如何形成差异化竞争优势还有很长的路要走。

PC业务面临下滑危机依靠创新业务促进增长增长


11月3日,联想集团公布2022/23财年中期业绩(第二财季,7-9月)业绩:收入1169亿元,排除汇率波动影响收入同比增长3%;净利润37亿元,同比增长5.7%。


透镜公司研究创始人程玉清表示,之前的主要研究机松数据显示,全球PC出货量下降了两位数,其中canaly数据显示,2022年第三季度(即联想第二财季度)全球PC总出货量下降18%至6940万台,市场担心联想同期业绩也可能大幅下滑,但目前电脑数据明显超出预期。

来源:罐头图库

此前,包括东方证券、太平洋证券等证券公司的研究报告分析,联想集团软件和服务业务的比例不断增加,公司业绩的抗周期性开始反映。随着研发投资的提高,公司的整体利润水平保持了良好的趋势。


来源:罐头图库


此前,包括东方证券、太平洋证券等证券公司的研究报告分析,联想集团软件和服务业务的比例不断增加,公司业绩的抗周期性已经开始反映出来。随着研发投资的提高,公司的整体利润水平保持了良好的趋势。然而,证券公司也对此做出了贡献PC行业繁荣下降,行业电脑竞争加剧的风险提示。


中信建投认为,预计PC虽然今年市场出货量将下降,但预计未来将增长,公司高端业务将提高利润率。

但是,联想PC业务确实面临下滑危机——IDC数据显示,2022年第二季度联想PC出货量为1750万台,同比下降12.1%。

同时,在2022/23财年上半年,

联想以PC为主的IDG智能设备业务集团(PC、去年同期收入从153.39亿美元下降到今年同期137.16亿美元,下降幅度为10美元.56%。

在不同地区,联想集团在中国的市场收入同比下降了12%。该公司表示,由于需求下降,包括个人计算机和基础设施业务在内的业务增长放缓。与此同时,海外收入增长,约占75.85%,去年同期为73.01%。


来源:招股说明书

情玉清认为,全球PC市场的持续下跌仍然给联想集团未来的业绩带来压力,但总体而言,包括解决方案在内的新业务仍有很强的增长惯性,预计将对冲PC下滑的不利因素。


近三年来,联想集团的发展主要来自个人电脑和智能设备业务。

从主营业务来看,联想集团包括个人电脑和智能设备、移动设备(手机)和数据中心。其中,近三年个人电脑和智能设备业务收入比例逐年上升,2020/21财年占收入的79.87%,近三年移动设备和数据中心业务收入比例逐年下降。


上半财年,PC业务收入占集团总收入的37.4%。

非PC业务主要包括智能手机、平板电脑、物联网设备等。具体来说,第二季度,SSG方案服务业务集团(智能解决方案、设备服务、运维服务等)贡献17.21亿美元,同比增长26亿美元.3%,ISG基础设施方案业务集团(存储、数字经济、云计算等)贡献26.14亿美元,同比增长32亿美元.9%。


来源:罐头图库

情玉清介绍,联想集团整体收入PC依赖性大幅下降,而非PC解决方案创新业务毛利率PC业务要高得多,因此其净利润的增长表现强于收入的增长表现。这是联想Q2在整体PC当市场大幅下跌时,仍能保持增长的核心原因。


艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅也持同样的观点。联想集团在过去一季度取得了一些成就,特别是在一些新的业务方向。目前,联想PC创新业务和利润业务只是一个收入部门,方案服务等相关智能设备。但这些业务能否支撑巨大的体积,对联想来说,确实是未来三到五年的一大考验。

联想除了在核心技术上取得创新突破外,还紧跟潮流,努力贴近用户。今年双11期间,消费者在联想官网购买的商品可以在3小时内交付,最快的可以在1小时内交付。产品包括PC、平板、选件、IOT全品类。

千亿研发梦还有多远?

去年国庆假期前的最后一个工作日,即9月30日,上海证券交易所网站披露,联想集团科技创新委员会的上市申请已被接受。计划筹集100亿元资金,中金公司护送。

联想集团作为在中国香港注册的企业,计划公开发行存托凭证(CDR)在科技创新板上市。


不过,奇怪的是,联想集团在去年长假后的第一天(10月8日)匆匆撤回IPO创下科技创新板历史最短记录的申请。


2021年12月,三个月后,中金公司及其五位保荐代表被中国证监会采访。中国证监会指出,上述人员在保荐联想集团申请科技创新板上市时,

不勤勉尽责地履行科技创新属性认定的全面核查程序。


关于联想集团科技创新属性不足的争议,董事长杨元庆在去年11月5日第二财季媒体交流会上回应说:联想不符合科技创新委员会的标准IPO标准传闻完全不存在

事实上,联想集团的研发投资一直受到关注。

根据招股说明书,2018/19财年,2019/20 财年及 2020/21 财年,联想集团研发投资分别为102.03亿元和115亿元.17亿元、120.超过科技创新板上市公司38亿元。但R&D投资仅占每期收入的2.98%、3.27%和2.92%,三年累计R&D投资占累计收入的3.05%。

如果扣除资本化研发投资,这个比例会更低,明显低于行业内可比公司小米集团和浪潮信息。


来源:招股说明书


2018年至2020年,美股上市的小米集团累计R&D投资占累计收入的3.59%,而深交所主板上市的浪潮信息为4.19%。同时,两家公司的研发投资比例均高于联想集团。


在这方面,联想集团表示,与联想集团、惠普公司和小米集团相比,主要是浪潮信息的整体收入水平较低,规模较小,尚未形成完善的研发、生产和销售协同效应。


相比之下,华为2021年R&D投资达到1427亿元,占年收入的22.4%,十年累计R&D投资超过8450亿元,居世界第二。从R&D人员来看,2021年华为R&D人员占公司总数的54.8%左右,约为 10.7万名。

事实上,自1984年成立以来,联想集团的几次重大结构调整,PC业务总是占主导地位。2007年试图收购欧洲第三大PC制造商;2008年试图收购巴西最大的PC制造商;2009年收购美国消费者技术公司;2011年收购日本计算机巨头NEC。


但上半年,联想集团研发投资同比增长15%,研发人员增长26%。


张毅说,R&D投资比例的增加本质上是一件好事。过去,联想一直在削弱研发,因为它做营销和OEM,或者简单的加工和制造。总的来说,联想的研发还是比较低的。虽然第二财季增长较大,但客观来说,与华为不同,其研发投资增长基础非常薄弱。华为一直在重新研发,基础非常庞大。对联想来说,持续的研发投资尤为关键。

今年第一季度,联想集团在2022/23财年誓师大会上提出了新的计划。到23/24财年结束,R&D投资将在20/21财年的基础上翻一番,未来五年R&D总投资将超过1000亿元。


根据目前年均研发投资100亿元,联想集团未来5年研发目标将面临巨大挑战。


R&D投资是我们的长期承诺,不会受到短期市场或业绩的影响。杨元庆在财务报告沟通会议上表示,联想中期R&D投资翻番的目标不会改变。


多元化转型之路漫漫


回顾联想集团38年的发展历程,低谷和高光交替前进。

1984年,柳传志带领柳传志 10 中国计算机科技人员在北京创业,将公司命名为联想。1989 年,北京联想集团成立。1993 联想在中国推出了第一台586个人电脑。


早期的联想集团PC业务为主,自1996年开始,PC销量一直在国内市场排名第一。

2004年,联想集团收购IBM的PC业务,引起全球关注。这也让联想集团一举跃升为世界三大PC巨人开始真正从中国走向世界。联想集团在2009/2010财年立即实现了1.29亿美元的利润。受益于全球PC联想主营市场复苏PC未来几年业务的市场份额将继续上升,最终

2013年,惠普赢得了全球PC王的桂冠。


来源:罐头图库


世界的趋势是向前发展。我真的希望让我们的企业活得更长。如果我们想成为一家有百年历史的商店,我们决定成为一家非相关的多元化企业,把鸡蛋放在一个篮子里。柳传志始在多个公开场合表达了多元化的决心。

然而,企业的转型不是一蹴而就的。大象跳舞更难,明确系统的战略方向尤为重要。据麦肯锡调查,全球只有26%的企业能够通过转型实现显著的业绩提升。


联想在2014年获胜IBM的X在谷歌手中,服务器业务和摩托罗拉手机业务。


《华尔街日报》网络版文章分析,收购IBM PC 杨元庆的成功低估了整合摩托罗拉的难度。联想集团在整合手机业务时,没有加大投资营销,依赖情感销售,双方高层矛盾日益严重。最终,联想和摩托罗拉在中国和美国的市场份额大幅下降。

这两家大型企业的并购整合难度加大了手机业务的发展,联想集团在全球遭遇了首次危机PC在整体市场寒冷的背景下,2015年和2017年两次亏损。股价也急剧下跌。{ x}