摘要
美国政府与多个国家联合储备，国际油价迅速下跌，通胀预期将上涨。
美联储主席连任，美联储鹰派预期加强，美联储会议纪要显示美联储提前加息的可能性。
欧洲经济繁荣还可以，但疫情再次恶化，美元表现强劲。
总的来说，疫情的担忧可能会再次推高金银价格，但目前新变异毒株的情况还有待明确，是否进一步影响经济形势需要时间观察。因此，贵金属12月波动或加剧，等待形势明朗，关注美国非农数据和美联储12月会议。沪金2202参考区355-380元/克，沪银2206参考区4500-5100元/公斤。
在操作上，金银间隔操作是主要操作。
不确定性风险:海外疫情、地缘政治风险、财政政策变化、美联储政策
一 行情回顾
11月金银涨跌，整月涨跌幅度较小。11月初，受美联储鸽子债券收缩和能源价格上涨的影响，市场通胀预期迅速上升，推动金银上涨，然后拜登呼吁控制油价，经过一段时间的冲击调整，市场通胀预期下降，鲍威尔连任美联储主席，给金银带来更大的下行压力。
二 分析价格影响因素
1、宏观金融
新冠肺炎疫情再次引起担忧，新型新冠肺炎变异株在非洲南部被发现。研究表明，它比德尔塔更具传染性，并已开始蔓延到世界其他地区。许多国家或地区，如美国、欧盟、英国、加拿大和俄罗斯，都宣布对南部非洲地区实施旅游限制。市场担忧发酵后，资产大量抛售。
尽管美国呼吁欧佩克克 在美国宣布与日本、韩国、印度、英国等石油消费大国共同释放战略石油储备后，油价大幅下跌。
在美国，财政刺激持续，经济复苏良好，货币政策将在美联储主席鲍威尔连任的背景下保持一致。
根据11月公布的经济数据，美国经济仍处于复苏轨道。就业方面，10月季调后，美国非农就业人口增加53.1万，创三个月来最大增长，预计增加45万，前值增加19.4万。10月失业率为4.6%创新冠肺炎疫情爆发以来新低，预计4%.7％，前值4.8％。在通胀方面，美国10月PPI同比上涨8.6%保持在10多年的高位；10月CPI同比飙升6.2%，创1990年以来最大涨幅，核心CPI同比升幅4.2％。美国10月核心PCE物价指数同比上涨4.1%，创1991年新高，预计将上升4.1％。在消费方面，10月份美国零售销售同比增长1.7%，连续第三个月增长，创七个月来最大增长。美国11月Markit制造业PMI初值59.1.符合预期，前值58.4。
在政策方面，美国总统拜登签署了基础设施法案.社会支出法案也在推进，预计财政政策将继续支持美国经济复苏。在货币政策方面，美联储11月会议记录显示，参与者普遍认为当前的高通胀水平可能是暂时因素，但通胀压力可能比他们预期的要长；许多参与者表示，美联储可能需要提前加息。此外，美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，有望保持美联储政策的良好连贯性。
欧洲方面，欧洲央行货币立场普遍宽松，疫情担忧加剧。新冠病毒Omicron在欧洲大规模传播的前提下，欧洲部分地区新增确诊人数迅速增加，新一轮疫情控制措施正在启动。11月欧元区制造业经济繁荣表现良好。PMI初值为58.6，预期57.3，前值58.3；服务业PMI初值为56.6，预期53.5，前值54.6；综合PMI初值为55.8，预期53.2，前值54.2。欧洲央行总体上保持着温和的立场。根据10月份的会议记录，欧洲央行认为高通胀在很大程度上仍然是暂时的，但目前的价格驼峰将比以前更持久，但欧洲央行表示保留其政策选择。欧洲央行行长拉加德最近表示，预计疫情期紧急购债计划将从明年春天开始。（PEPP）项下不会有净购债行动。
综上所述，油价大幅波动导致通胀预期快速变化，欧洲疫情担心美元大幅走强，新冠肺炎Omicron变化再次引起市场关注，但病毒变异的影响仍有待进一步确认，美联储后续债务收缩和加息过程的不确定性仍然很高，大宗商品波动的环境可能会继续。
2、持仓分析
截至2021年11月26日，SPDR 黄金 ETF 截至2021年11月16日，持有量为992.85吨，较上月增加9.84吨，COMEX 金非商业多头净持仓259780张，较上月增加66431张。
截至2021年11月26日，SLV 白银 ETF 截至2021年11月16日，持有量为17085.05吨，较上月增加148.38吨，COMEX白银非商业多头净持仓45625张，较上月增加15269张。
策略
新冠肺炎疫情再次担忧，新冠肺炎出现了新的变异毒株，市场避险情绪迅速上升。美国政府与多个国家联合储备，国际油价迅速下跌，通胀预期将上涨。美联储主席连任，美联储鹰派预计将加强。欧洲经济繁荣还可以，但疫情再次恶化，促进了美元的强劲表现。总的来说，疫情的担忧可能会再次推高金银价格，但目前新变异毒株的情况还有待明确，是否进一步影响经济形势需要时间观察。因此，贵金属12月波动或加剧，等待形势明朗，关注美国非农数据和美联储12月会议。沪金2202参考区355-380元/克，沪银2206参考区4500-5100元/公斤。
在操作上，金银间隔操作是主要操作。
三 相关图表
本文源自CFC金属研究