作者：美尔雅期货产研团队
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宏观股指
观点：海外通胀数据来袭，关注压力位能否有效突破
6月8日，三大指数午后震荡上行。板块方面，汽车、燃气、教育、盐湖提锂、超超临界发电概念等板块涨幅居前；航天航空、风电设备、航运港口、装修建材、户外露营概念等板块跌幅居前。煤炭板块全天大涨，上海能源、安源煤业、兖矿能源、大有能源涨停。两市超1600只个股上涨。沪深两市成交额连续第三个交易日突破1万亿元。北上资金净流入57.67亿元。
隔夜外盘，临近5月CPI公布，市场重燃对滞胀的担忧，十年期美债收益率上行，通胀压力和经济增速下滑仍然施压美股，三大股指弱势横盘震荡整理。预计接近通胀公布，市场的担忧情绪或升温，海外市场风险偏好或降低。
近期国内市场在政策预期、经济边际好转预期以及海外干扰短期减弱的影响下，风偏和情绪均有改善，成交量放大、延续震荡反弹的趋势。但仍然需要注意海外通胀数据和6月FOMC利率决议会议即将来临，以及市场上方压力位的考验仍然存在，短期市场的涨幅或收窄。
2
贵金属
观点：美元震荡上行，金价横盘整理
昨日美元震荡上行，金价承压；但是在美国通胀数据公布之前，市场对经济增长的担忧提振了黄金的避险吸引力，支撑金价上行。整体来说，金价横盘震荡整理。国内方面，昨日沪金主力2212合约高开高走，收中阳线；隔夜跳空高开上行，收小阳线。
策略方面，目前COMEX金价横盘整理，短线逢高做空为主。上方压力暂看1890美元/盎司，破位止损离场。
国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2212合约上方压力暂看404.5元/克，破位止损离场。
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黑色品种
钢矿
观点：政策加紧落实促进经济恢复，黑色高位震荡
钢材夜盘高位震荡。供给端高炉产能利用率和铁水产量继续提升阻力增大，继唐山下发年内停产1000以下高炉之后，江苏也传出减产消息，年中钢厂检修增多，铁水产量减产力度还将增大。电炉亏损减产仍在持续，废钢紧缺难缓解，成材产量仍将受到压制。需求端改善较弱，尽管盘面情绪好转，但对终端需求刺激有限，螺纹出库仍偏弱，热卷需求改善也相对偏慢，等待制造业进一步恢复还将提振补库动力。华东区域复工复产和正常的经济活动已恢复80%以上，各类领先指标都有明显好转，基本验证了四月经济数据底部的预期，但房企资金链暴雷潮还在持续，拿地意愿低迷，年中拿地和新开工明显改善难度较大。后期重点关注长流程钢厂的减产力度，减产还存在较大不确定性，年中供需两弱格局或将进一步强化，对钢材反弹空间偏谨慎，考验年中现货改善力度，套利维持反套逻辑。
铁矿在前高附近反弹驱动减弱，与成材走势分化。供给端澳矿发运受暴雨影响短期内大降，巴西发运虽反弹，但持续性不佳，难以追赶发运缺口。需求端高炉产能利用率和铁水产量增至偏高位，与去年高点有一定缺口，但钢厂生产意愿不足，继续冲高难度较大，目前钢厂粗粉和烧结粉补库都不充分，仍处偏低水平，仍有一定补库空间，疏港量持续高位运行。港口库存继续快速下降，中低品资源库存偏紧，短期内港口降库力度将有所放缓。铁矿基本面矛盾缓解，需求弱化但刚需仍有支撑，同时关于交易进行干预指导的市场传闻较多，已确认交易所确实约谈了相关重点企业，并将采取后续措施，铁矿在前高区域回撤风险加大，日内与成材走势分化 ，高炉减产有助于盘面利润修复，做多螺矿比继续持有。
焦煤焦炭
观点：焦炭一轮提涨部分落地，双焦延续反弹
8日双焦延续反弹走势。基本面，焦炭方面，一轮提涨范围扩大，部分钢厂落地100元/吨。焦企开工微增。需求方面，钢厂日均铁水回升至242万吨，虽因粗钢压减，后续增量有限，但在复工复产带动下短期仍将维持高位，对焦炭需求形成支撑。贸易商拿货显著增加，投机情绪好转。焦煤方面，市场情绪升温，线上竞拍成交好转。供应端，产地方面，6月为安全生产月，但增产保供措施下预计影响有限；进口方面，甘其毛都口岸蒙煤因管控措施通车回落至374车，俄煤短期仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应转好预期。需求端，焦企开始适量采购。双焦供需偏紧格局逐步缓解，矛盾不突出，更多跟随成材走势。目前双焦现货情绪好转，政策利好不断，复工复产加速推进，短期或延续反弹走势。关注需求回补预期驱动减弱后实际需求恢复情况。
玻璃
国内浮法玻璃现货市场继续弱势下调。华北沙河产销参差不齐，优惠出货的厂家产销较好，长城降价40元/吨。华中整体优惠2元/重箱，产销维持平衡线上方。华东产销一般，维持八成左右。操作上，多空现实预期分歧，维持区间1700-1850震荡思路。
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有色金属
观点：LME库存去化，铜价高位偏强
铜
昨日日内铜价延续高位运行态势，价格主要围绕72700元/吨一线，夜盘价格高位偏强运行，国内现货交投不佳，升水大幅回落至平水附近。从宏观层面来看，欧美制造业PMI不改继续下滑趋势，全球经济增速仍然面临下行压力。另外通胀预期的回落不是一蹴而就，当前通胀预期维持在2.6%震荡并有所反弹，实际通胀拐点暂未完全确认，油价高企，对于通胀预期有支撑，也对铜价有一定支撑。
从产业层面来看，TC在80附近震荡运行，秘鲁矿山火灾和智利铜产量仍有扰动，但目前不改全年供给增加背景；不过当前国内仓单量过低，整体库存历史低位，06合约出现一定软逼仓风险，对于价格有支撑；LME方面亚洲的交仓基本结束，库存增长速度放缓且出现去库表现，后续关注欧洲库存在6-7月是否会开始累积；综合来看，当前无论是通胀预期还是产业库存仍不支持铜价大幅回落，铜价在71000寻得支撑，价格再次陷入震荡的概率较大，但我们认为铜价的反弹力度也相当有限，既定加息缩表路径下，铜价的估值已经下降，六月铜价或呈现前高后低走势，价格运行节奏冲高回落，建议企业做好库存保值。
铝
目前供给上6月初国内电解铝运行产能月度增长13万吨至4061万吨附近，增速虽有放缓但对铝价压力仍存；需求端消费恢复预期仍然较强，多空博弈较为剧烈。隔夜华东地区铝锭现货升水维持贴水50元/吨，贴水幅度与昨日基本持稳，但市场成交氛围持续偏弱，仓库事件对市场的影响持续。短期沪铝继续上行动能减弱，建议按需为主。
铅
铅蓄电池市场正值传统消费淡季，但预期环比或将出现改善。目前下游实际需求尚未看到明显起色，部分大中型蓄企成品库存偏高或将导致开工率承压。消费端对价格修复仍将产生拖累。国内原生铅生产相对稳定，再生铅企业亏损状态改善有限，但目前供给暂未看到明显收缩迹象，成本端对产量释放仍将持续形成约束。原生再生最新价差走扩50元至200元/吨。库存延续小幅去化状态，钢联周一铅锭社库为8.43万吨，较6月1日减少0.12万吨，较5月30日减少0.15万吨。预计铅价跟随宏观情绪承压震荡运行，支撑重心上移后波动或将放缓。
锌
隔夜锌价小幅走强。基本面，截止6月2日，SMM周度国产矿加工费报3400元/吨，进口矿报220美元/吨，环比上周持平，矿端依然偏紧，国产矿经济效益好于进口矿，国产矿供应尤其较为紧张。欧洲天然气价格和电价延续小幅回落，不过绝对值仍在高位，欧洲炼厂目前大概处于盈亏平衡附近，能源危机对欧洲精锌供应的限制趋弱。
国内炼厂由于受到矿端的限制，近期仍难以做到大幅放量。消费端，持续的高通胀、以美联储为首的海外央行大力度加息，及俄乌战争等，全球经济预期增速下调，锌全球需求前景有所转弱。国内情况相反，随着疫情得到进一步的有效控制，稳增长政策加码出台，正在落实，稳增长预期得到进一步强化，国内锌需求存回暖预期，但需求后续能够实际反弹的程度尚需观察。综合而言，短期内预计市场继续以交易稳增长预期为主，锌价短期内震荡偏强运行，不过相较年初，上方空间预计有限，较难重新回到年内高点。
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化工品种
原油
隔夜国际油价再次大涨，尽管EIA数据显示商业原油库存和精炼油库存累库超预期，但进一步分析可知，美国上周战略石油储备库存减少高达726.9万桶至5.193亿桶，超过了100万桶/日的投放水平，反映出商业原油库存累升并不是供需紧张缓解所致，更多的还是库存转移的原因。因此供应紧张的格局仍未得到有效缓解或证伪，油价选择继续向上突破。阿联酋能源部长昨日表态称，油价远未接近峰值，就欧佩克+能提供的原油数量而言，情况并不容乐观，行业内存在巨大的投资不足，大部分成员国在石油生产方面已经达到极限等。这进一步向市场传达出积极的信号。总体来看，随着美国消费旺季到来和中国疫情后需求快速恢复，夏季供应紧张局面短期较难扭转，这是当前油价面临的客观基本面背景。在市场主流预期作用下，油价偏强态势或延续。
策略：当前供需紧张格局未得到有效缓解或证伪，油价选择继续向上突破。虽然EIA商业原油库存数据有所累升，但SPR库存大幅下降，且低库存背景下北美消费旺季到来，国内复工预期等逻辑仍存，油价支撑仍在。短期油价易涨难跌，密切关注月差及裂解价差等指标，操作上，滚动多单持续， 120美金实质站稳后上方130美金或面临压力。
PTA
昨日TA冲高回落，PXN延续高位，PTA加工费小幅修复但仍在低位运行；随着两套PTA装置检修结束，供应量有所增加。具体来看，昨日PX收涨至1514.33美元/吨，PTA加工区间收涨至84.08元/吨，加工费仍处在低位水平。PX强势的因素主要是因为北美地区汽油价格持续攀升导致市场PX买盘积极性走强，亚洲市场与北美市场的调油原料套利窗口打开，自5月中旬部分日本MX销往美国开始，美国成品油市场消费旺季会继续带动日韩调油原料销往美国，从而导致日韩PX产量出现阶段性下降，急速的推涨PX价格。短期PX环节利润继续扩大的可能性不大，或将让利于PTA环节。
现货层面，昨日PTA现货价格收涨244至7702。贸易商及主流工厂继续出货，价格高位，买家及投机观望为主，刚需零星补货，基差继续走强，绝对价格大幅上涨。主港主流货源参考，6月交割09升水150、180、200、210、220均有成交及商谈，整体交投气氛归于清淡。供应端来看，供应端，台化、新凤鸣1号装置重启，新材料满负荷，PTA整体负荷提升至74.43%，产能基数为6989万吨，目前长期停车及检修产能为1788万吨，供应量有所增加，日供需趋于紧平衡。需求端， 聚酯开工稳定在84.17%。产销仍未出现持续性的走好，市场气氛难以带动，工厂内坯布库存仍处于高位，6月来看，织造开机率负荷提升难度仍然较大。短期预计聚酯开工负荷在79%-80%变动不大，密切关注华东区域对需求的提振作用。
策略：成本仍是TA强势主因，PX格局在短期难破，短期PX环节利润继续扩大的可能性不大，或将让利于PTA环节。稳健者前期多单仍可逢高适度止盈，剩余仓位被动止盈。
6
农产品
棉花
观点：美棉大幅上涨，郑棉收十字星
国际方面，USDA 电脑 5月全球棉花供需报告中性略偏多。美国农业部6月6日发布的美国棉生长报告显示，截止6月5日当周，美棉种植率为84%，前周为68%，去年同期为70%，5年均值为76%。美棉现蕾率为11%，前周为7%，去年同期为9%，五年均值为10%。美棉生长优良率为48%，前周为44%，去年同期为46%。昨日ICE期棉7月合约大幅上涨，日涨幅2.4%，盘中最高触及141.90美分/磅，收于140.24美分/磅。国内现货价格大幅下探，贸易商报价积极，基差点价成交尚可。
新疆新花生长良好，近期郑棉重心下移，轧花厂较快销售步伐，低价资源出现。下游纯棉纱价格暂稳，由于近期原料价格大幅下跌，纺织市场气氛略有恢复，部分企业亏损幅度缩小，但据中国棉花网调查，当前纺织厂订单数量较4月减少或持平的居多，下游消费端仍旧偏弱。8日郑棉主力小幅下跌，盘中最高触及20370元/吨，最低触及20240元/吨，收盘价为20320元/吨。近期美棉价格回落，叠加国内需求端依旧偏弱和美联储再次加息预期偏强，棉花价格将进一步承压，市场悲观情绪较浓。预计郑棉或将继续横盘震荡运行。后续需关注下游需求端的变化和本周五美国农业部即将发布的月度供需报告以及美联储6月中旬的FOMC利率决议。
豆粕
观点：资金继续交易天气生水，豆粕跟随成本端偏强运行
资金继续交易天气生水，隔夜美豆盘中创阶段性高点。具体来看，国外方面，黑海谷物出口通道出现分歧，短期出口形势难以改善，CBOT玉米基本收复5月底以来跌幅。市场预期USDA6月报告将电脑继续下修美豆及全球大豆期末库存预估，且美豆天气担忧不断被偏慢的种植进度证实；另外，EPA维持生物质柴油掺混稳中增加支撑美生柴继续扩张，且巴西意向上调下半年生柴掺混义务至B15，豆油基生柴向成本端传导。国内方面，油厂压榨开机率略有下滑，现货成交回升，截止周初豆粕累库至96万吨。总体而言，全球粮食供应恢复仍存不确定，资金持续交易天气生水，加之旧作供应预期继续下修，美豆延续偏强走势；成本端带动夜盘豆粕破震荡区间上沿，短期走势偏强，建议回调轻仓跟进为主。
油脂
观点：巴西或提高生柴掺混，油脂高位略有分化
MPOB公布在即，美国巴西生柴支持使得油脂高位略有分化。国外方面，市场预期USDA6月报告将继续下修大豆旧作供应，并且未来10天天气扰动加剧加之EPA维持生物质柴油掺混稳中增加，隔夜美豆盘中创阶段性高点。印尼6月DMO比率及出口费均下调，加大出口许可，并新增100万吨特许出口额度。马来方面，5月产量下滑、出口增加，预计月末库存降至155万吨以下；不过印尼前往马来的种植园工人未被放行或拖累6月马棕产量。国内方面，油厂压榨开机率下滑，现货成交较好，豆油库存小增至93万吨，棕榈油继续去库至27万吨。总体而言，美豆天气炒作且生柴领域扩张继续支撑内外豆油走势；印尼6月出口增加、但5月马棕库存下滑逐步被消化导致MPOB报告前内外棕榈油震荡调整；油脂支撑位整体上移，不过短期走势略有分化；操作上谨慎追涨，延续回调轻仓跟进思路。
生猪
观点：需求不佳，现货弱势盘面下行
6月8日，LH2207合约收盘价为16380元/吨，结算价为16360元/吨；主力合约LH2209合约收盘价格18700元/吨，结算价格18720元/吨；LH2211合约收盘价格19170元/吨，结算价格19165元/吨；LH2301合约收盘价格20020元/吨，结算价格20005元/吨。
盘面多跟随现货变动，产能去化有限下半年现货涨幅有限，目前盘面升水充分情况下建议谨慎追高。近期下游需求不佳现货弱势情况下盘面小幅下行，期货走势主要跟随现货配合消费预期进行调整，基于基本面状况可考虑低位轻仓布局多单，但短期内需求面临较大压制难以有效变化。建议重点关注仔猪状况和下游消费对猪价的节奏影响。